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l 新加坡到港船只数及入境游客慢慢增长开云(中国)kaiyun网页版登录入口，食物供应需求有望慎重增长

多种身分概述影响下，2024年前8个月，新加坡到港船只数达83855艘，同比增长4.91%。到港船只数及船只摇荡时候的加长，瞻望到港补充食物供应的船只须望加多。同期，自2024年2月新加坡认真对中国公民实行免签入境以来，中国游客大幅增长，2024年前三季度，来自中国内地的游客达248万东说念主次，同比增长146.3%。据新加坡旅游局预测，瞻望2024年新加坡旅游业将抓续复苏，入境游客有望达1500万至1600万东说念主次，同期将带来260亿新元至275亿新元的旅游收入。瞻望食物批发零卖及餐饮旅游业收入有望进一步增长，提供供应商也有望随之受益。

l 公司行业熏陶丰富，与供应商及客户关系舒适，有望受益于行业增长

公司在新加坡船舶供应行业已有逾越20年行业熏陶，与供应商及客户已设置雄厚关系。公司筹划群众逾越100种品牌的万般食物，包括快速浪掷品驰名品牌，并备有全面的居品存货，可知足客户的万般化需求。由于多年业务来去，公司已与供货商设置安靖关系，从而令公司可抓续供应居品而不会出现要紧中断，并可实时反馈客户需求。公司已与船舶供应客户设置安靖关系，已为部分客户提供就业逾越十年。瞻望跟着新加坡到港船只数及入境游客增长，公司自船舶供应客户、其他批发及零卖客户的收入亦有望随之增长。

l同科技领路品牌-足想梦坚定政策配合契约，有望为公司带来新增长

比年来，跟着健康意志增强和贯透习尚的兴起，浪掷者对领路鞋的需求不停增强。据Euromonitor 数据，2018年至2023年，群众领路鞋服商场范畴由 3,312 亿 好意思元增长至 3,955 亿好意思元，复合年增长率为4%，行业保抓快速增长。2024年12月，Cool Link与足想梦集团达成政策配合契约。据公开贵寓，足想梦集团当今在领路鞋、定制装备、手袋、皮带、眼镜等均有居品推出。足想梦品牌加盟店如故到达近1000家范畴。是当今惟逐个家寰宇范围内以连锁加盟店就业终局浪掷客户的科技穿着品牌。该政策配合事项有望为企业在浪掷端整合并专揽客户上风，拓展商场，进而在利润端寻求多点增长和跨商场的政策布局。

l 公司盈利预测与估值

瞻望公司2024-2026年营业收入分别为3,335.93、3,554.63、3,794.80万新元；EPS分别为0.04、0.06、0.18港元/股（港元/新元汇率设定为6.01），凭据合理估值测算，勾通股价催化剂身分，赐与公司“推选（初度）”投资评级。

l 投资风险提醒

商场风险、汇率风险

l 中枢功绩数据预测

目次

一、公司所属主要行业情况分析

1.1提供供应分销行业

1.2领路鞋服行业

二、公司主要业务板块筹划情况分析

2.1公司主营业务及居品先容

2.2公司历史及处置层团队

2.3公司筹划功绩情况

2.4报表分析

2.5公司中枢资源和竞争上风分析

2.5.1供应商齐集及客户关系舒适

2.5.2居品及就业组合丰富

2.6政策配合情况

三、2024-2026年公司举座功绩预测

四、公司估值分析

4.1 P/E模子估值

4.2 DCF模子

五、投资提倡

六、公司投资评级

七、风险提醒

图表目次

图 1：新加坡食物及活体动物商品贸易额及同比

图 2：2013至2023年新加坡到港船只数

图 3：新加坡港到港船只数及增速

图 4：新加坡港到港船只数（按用途分辩：供给）

图 5：新加坡旅游收入

图 6：2024年新加坡入境搭客数

图 7：2024年前三季度新加坡入境游客（按开首地分辩）

图 8：2014-2023年中国领路鞋商场范畴（单元：亿元）

图 9：2023年世界主要国度东说念主均领路鞋浪掷金额（单元：好意思元）

图 10：公司营业收入及增速

图 11：公司归母净利润及增速

图 12：公司营业收入按地区散布

图 13：公司营业收入按客户类型分类

图 14：销售毛利率及净利率

图 15：公司各项用度率走势

表 1：公司董事及高等处置层资格

表 2：公司成本结构分析

表 3：公司偿债才气分析

表 4: 2024-2026年公司收入预测

表 5: 可比公司估值表（截止2024年12月24日）

表 6：DCF模子估值

一、公司所属主要行业情况分析

1.1提供供应分销行业

提供供应分销指透过多种渠说念供应食物居品。提供供应分销行业的营运商即提供供货商于供应链中上演就业不同类别客户群体的不同变装。些许提供供货商专注于供应船具商，而其将关于新加坡口岸停靠船只进行出售。好多动作腹地分销商进走运营，向不同渠说念径直供应，举例，批发商、零卖商、栈房、餐馆及咖啡馆。其他则参与像航空运营商、大型行径食物负责东说念主或垄断方之类的企业招标。大多数提供供货商支抓平素的食物需求，而其他则相当从事某种表情的食物。

新加坡动作贸易口岸有着长久历史根基，世界各地的商品采集于此，随后再次出口至该地区。动作该地区国外商品的主要开首，新加坡因而自早期一直在东盟提供供应分销行业中上演环节变装。由于新加坡清冷天然资源及农田，其食物供应同样依赖入口，2024年以来，受旅游东说念主次增长、补充供应需求的到港船只数增长等身分驱动，新加坡食物商品贸易总和数慢慢增长，2024年7月及8月，食物及活体动物的商品贸易额分别达到24.43、24.33亿新元，同比增长17.92%、11.31%。

图 1：新加坡食物及活体动物商品贸易额及同比

数据开首：同花顺iFinD，华通证券国际有限公司筹议部

新加坡港位于贯串马六甲海峡和南中国海的新加坡海峡上，是群众最环节的一条生意航说念。当今，新加坡港与世界上120多个国度和地区的580多个口岸设置了业务来去，有200多条航路构兵于世界各地，约有80多个国度和地区的140家船运公司的万般船舶频繁收支该口岸。跟着中国与新加坡经济来去日益密切，以及“一带一起”政策的实施，两国之间的“中新互联互通南向通说念”，如故发展成为放射面更广，北接丝绸之路经济带，南连21世纪海上丝绸之路的“西部陆海新通说念”。

此前，受疫情等身分概述影响，新加坡到港船只数大幅下滑。据新加坡海事及口岸处置局数据，2020年，新加坡到港船只数为96857艘，同比下降29.96%，随后几年，到港船只数慢慢复原。同期，受红海危险事件影响，导致来去欧洲和亚洲的船只不得不绕说念好望角，船运公司依赖新加坡动作转运口岸，导致船只摇荡时候和成本加多。预期外的多数船只到港，导致新加坡港出现“船舶聚拢”。为打法此问题，新加坡海事及口岸处置局已再行启用之前在吉宝船埠卸货的旧泊位和堆场。通过这些纪律，新加坡港务集团不错将每周处理的集装箱数量从77万TEU加多到诡计82万TEU。新加坡海事及口岸处置局暗示，除了大士港现存的8个泊位外，2024年后续还将有3个新泊位参预运营，以提高口岸的举座处理才气。多种身分概述影响下，2023年，新加坡港到港船只数达121403艘，同比增长20.43%，2024年前8个月，新加坡港到港船只数达83855艘，同比增长4.91%。到港船只数及船只摇荡时候的加长，瞻望到港补充食物供应的船只须望加多。

按到港靠岸的用途分辩，稠密船舶停靠于新加坡以拜托货品、爱戴、补充燃料、购买物质或进行以上悉数行径。2023年，需提供供应的船舶数量为29358艘，同比增长5.84%，2024年前8个月，需提供供应的船舶数量为19637艘，同比增长0.94%，其中8月需供应的船舶数量为2488艘，同比增长4.54%。

图 4：新加坡港到港船只数（按用途分辩：供给）

数据开首：同花顺iFinD，华通证券国际有限公司筹议部

除船舶供应客户外，提供供应商的客户还包括批发商、零卖商、栈房、餐馆、咖啡馆、航空运营商等。此前，受疫情等身分影响，新加坡旅游收入大幅下滑。据新加坡旅游局数据，2020年，新加坡旅游收入为48.3亿新元，同比下降82.56%。跟着群众疫情慢慢结尾，2023年新加坡入境搭客达1360万东说念主次，已复原至疫情前约71%的水平，较2022年的630万东说念主次，同比增长115.87%。从国别开首地看，2023年，来自印度尼西亚的搭客最多，共230万东说念主次；其次是中国，共140万东说念主次；马来西亚、澳大利亚和印度的搭客，均为110万东说念主次。2024年前三季度，新加坡入境搭客达1259万东说念主次，同比增长24.1%，过夜搭客908万东说念主次，同比增长17.9%。

自2024年2月新加坡认真对中国公民实行免签入境以来，中国游客大幅增长，2024年前三季度，来自中国内地的游客达248万东说念主次，同比增长146.3%。由于“新马泰”是中国游客传统的出境游表示，跟着马来西亚、新加坡、泰国陆续与中国实施互免签证政策，中国游客出入“新马泰”便利性进一步提高，有望进一步促进当地旅游业发展。据新加坡旅游局预测，瞻望2024年新加坡旅游业将抓续复苏，入境游客赓续加多，达1500万东说念主次至1600万东说念主次，同期将带来260亿新元至275亿新元的旅游收入。瞻望食物批发零卖业及当地餐饮旅游业收入有望进一步增长，提供供应商也有望随之受益。

图 7：2024年前三季度新加坡入境游客（按开首地分辩）

数据开首：新加坡旅游局，华通证券国际有限公司筹议部

从竞争形状看，新加坡提供供应分销行业竞争终点热烈，因为访佛供货商数量宽广。多数供货商提供渺小不同或并无互异的居品及就业。提供供货商透过四种互异化政策酿成其竞争上风，包括（1）价钱－提供供货商的关节互异化身分。客户倾向于向其提供最好价钱的提供供货商。（2）平素及具有互异的居品及就业范围－扩大居品及就业供应以合适客户的需求。客户偏好与少数能最大截止知足其终局客户需求的提供供货商进行贸易。（3）声誉－透过强化对客户需求作出反馈的才气、寻求特有条目时资源的丰富进程或提供升值食物加工就业及╱或进军利基领域设置品牌声誉。（4）多元化客户基础－客户组合多元化令大型提供供货商可将较低供货商价钱的压力分散至多个分部。举座来看，受益于到港船只数及新加坡游客数量的增长，对应船舶供应客户、批发零卖及餐饮客户的食物供应需求有望随之增长，而其中具有价钱上风、居品及就业范围平素的优质提供供应商有望迎来功绩增长。

1.2领路鞋服行业

比年来在浪掷升级的大配景下，跟着健康意志增强和贯透习尚的兴起，以及前锋潮水不雅念破损了领路鞋传统的功能性鸿沟，浪掷者对领路鞋的需求不停增强。2018-2023 年，群众领路鞋服商场范畴由 3,312亿好意思元增长至3,955亿好意思元，复合年增长率为4%，快于个东说念主配件、好意思容和个东说念主照拂及家电等浪掷行业。后疫情期间跟着经济水平抓续提高和健康意志长远东说念主心， 领路浪掷也不停加多，Euromonitor 瞻望 2028 年群众领路鞋商场范畴将达到 5,440 亿好意思元，对应 2024-2028 年 CAGR 为 7%。2018-2023年，中国领路鞋服商场范畴由 2,691亿元增长至3,858亿元,天然 2020 年至 2023 年因疫情影响而增速放缓，但增速仍高于其他服装细分商场。2024 年，中国领路鞋商场范畴瞻望达 5425 亿元。

领路鞋服渗入率攀升，东说念主均开销范畴高增长。凭据 Euromonitor 数据，2023 年中国领路鞋 服的东说念主均浪掷开销为 38.3 好意思元/东说念主。对比发达国度，我国约是好意思国的终点之一， 约是日本、西欧的三分之一。2023 年我国领路鞋服的渗入率为 13.36%，而好意思国、 香港、新加坡、韩国的渗入率为 35%、52%、28%、24%。天然我国渗入率低，但商场后劲大。住户领路意志增强、体育赛事复原、政策利好等身分有望带动领路鞋服商场 进一步发展。我国时常参与体育检修的东说念主口稳步普及，从 2016 年的 4.1 亿东说念主上 升至 2023 年 4.4 亿东说念主，凭据《 “健康中国 2030 ”筹算摘要》，瞻望 2030 年将 达到 5.3 亿东说念主。凭据 Euromonitor，瞻望 2027 年我国领路鞋商场范畴将达至 990.3 亿好意思元，2021-2027 年 CAGR=11.65%。

图8：2014-2023年中国领路鞋商场范畴（单元：亿元）

图9：2023年世界主要国度东说念主均领路鞋浪掷金额（单元：好意思元）

行业竞争形状松动，国潮兴起带来国内领路品牌销售激越，国有品牌迎来发展机会。据《百度2023 国潮骄矜搜索大数据》，中国品牌关切度从2016 年的45%普及至 2023 年的 75%，其中衣饰品类国内品牌关切度加多了56%。此外，京东《2023年度浪掷趋势盘货评释》涌现中国品牌商品销量占比逾越70%。同期，2020-2022 年，Nike 和 Adidas 的商场份额吞并两年 着落，分别着落 3.4ppt 和 5.6ppt；而国居品牌商场占有率抓续普及，2020-2022 年安踏和李宁商场份额分别普及 4.4ppt 和 3.6ppt。

二、公司主要业务板块筹划情况分析

2.1公司主营业务及居品先容

Cool Link成立于2001年，是一家新加坡食物入口商，主要向船具商、贸易公司、零卖商及食物就业行业供应食物。其中，公司在新加坡船舶供应行业已有逾越20年行业熏陶。

公司业务是向客户供应万般食物，主要包括干货类别的罐装食物及包装饮料、冰鲜类别的万般乳成品以及冷冻类别的雪糕及冷冻蛋糕及饼批，该等客户主要包括位于新加坡的船具商。公司出售的主要居品包括芝士、果汁、牛奶、雪糕及面包等。此外，公司将食物分销予零卖及食物就业客户（包括超等商场及大卖场）以及食物就业行业的些许分部（如栈房、度假村及餐厅）。于二零一四年，动作一种业务增长方式，公司亦进军升值食物加工（入口不同类型的食物并凭据客户的配方及指令再行包装）以配合客户需求。其次，公司亦向亚太地区（如柬埔寨、菲律宾及印度尼西亚）的贸易公司径直出口食物。

就公司的一般销售历程而言，公司设有有规律的系统，以供客户查询及取得居品报价。公司与客户就订单进行融合及换取。收到联系报价条目后，公司会凭据居品供应、存货水平及价钱编制报价。客户收到及接纳公司的修起后，当场向公司提交采购订单。公司收到采购订单，然后就已接纳订单开具发票，并安排包装及拜托。

公司的供应商主要包括群众（包括但不限于亚洲、欧洲及中东）的制造商及贸易公司。公司自外洋供应商采购居品的历程需要供应商（其为原制造商或贸易公司）、外舶来品运代理、腹地货运代理及公司之间彼此融合。公司的腹地供应商径直私费拜托其居品至公司的仓库。未必，于需求进攻的情况下，公司可自行从腹地供应商处获得居品。

2.2公司历史及处置层团队

公司的历史可追忆至二零零一年三月，那时公司的推行董事倪朝祥先生及陈少义先生以其自己的资源创办Cool Link Marketing。于二零零九年九月，动作增强竞争力，拓阔居品组合及透过设置品牌向客户灌注诚心度的一部分，公司于新加坡注册商标「do it right」并于二零一零年七月运转以该品牌销售瓶装水。于二零一四年八月，公司于新加坡注册商标「The Right Choice」及于二零一四年十一月运转以该商标供应罐头食物（如真金不怕火乳及花奶）。于二零逐个年四月，为配合公司业务增长及拓展，公司购买当今的物业，地址为新加坡 Wan Lee Road 21号（邮编：627949），由公司总部、外籍职工寝室、仓储法子及食物加工法子组成。于二零一四年二月，为配合多元化至食物加工领域以向船舶供应客户提供升值就业的策略，公司运转销售制造面包糠。后来，于二零一五年二月，公司将食物加工就业拓展至包括向于新加坡的意大利连锁餐厅提供芝士调配。于二零一五年十二月，公司扩伟业务并注册成立Cool Link Supply 以就业新加坡零卖及食物就业客户。Cool Link Supply 于二零一六年三月及二零一六年五月分别获官方指定为新加坡「Zott」优质乳成品的惟一及独家分销商以及「Obento」日式面包糠及「Obento」天妇罗粉的独家分销商。二零一七年三月，公司于香港成立Cool Link Trading，旨在拓展香港食物供应商场。经过多年发展，公司已从一间袖珍食物贸易公司成长为新加坡最大的船具商食物供货商之一，就业梗概100名船舶供应客户。

公司领有熏陶丰富的处置团队，其由陈少义先生及倪朝祥先生辅导，而彼等各自于新加坡船舶供应业食物分销方面积近20年熏陶。公司其他高等处置东说念主员亦在各自领域领有丰富从业熏陶，且加入公司多年，高度认可企业筹划理念。

2.3公司筹划功绩情况

2024年上半年，公司罢了营业收入1467.80万新元，同比下降4.36%，罢了包摄于母公司股东的净利润37.40万新元，同比下降135.55%。收入及净利润的下降主若是由于冷冻居品的销售数量减少。

按地区画分，公司营业收入主要来悛改加坡，近几年公司慢慢拓展亚太商场，来自马来西亚等地区的收入慢慢增长，2023年，公司新加坡分部罢了营业收入3044.8万新元，较前年下降5万新元，2023年新加坡营业收入占举座营业收入的比重为98.97%。自马来西亚过甚他地区分别产生11.3万及20万新元，分别较前年增长11.3万、12.6万元。

图 12：公司营业收入按地区散布

数据开首：公司年报，华通证券国际有限公司筹议部

按客户类型分类，公司营业收入主要来自船舶供应客户。2023年，来自船舶供应客户的收入为3044.8万新元，较前年增长20.5万新元，2023年来自船舶供应客户收入占举座营业收入的比重为98.97%，来自其他批发及零卖客户的收入为31.7万元，当今占营收比重较小。

图 13：公司营业收入按客户类型分类

数据开首：公司年报，华通证券国际有限公司筹议部

2024年上半年，公司销售毛利率及净利率分别为26.33%、-2.55%，毛利率及净利率下降主若是由于销售量减少所致。由于告白及推行开支加多，公司销售及分销成本为1.5百万新元，较前年同期增长0.2百万新元；由于酬金过甚他筹划成本加多，行政过甚他筹划开支为2.6百万新元，较前年同期加多0.5百万新元；由于付息的利息开支加多，融资成本为20万新元，较前年同期加多6万新元。2024年上半年，公司销售用度率、处置用度率、财务用度率分别为10.03%、17.60%、1.36%。

2.4报表分析

近几年，公司带息债务慢慢减少，2024年上半年，带息债务/全部参预成本为15.66%，较往年进一步下降。2019-2023年，公司财富欠债率举座较为舒适，2024年上半年，公司财富欠债率下降为32.43%，财富欠债率较低，公司债务风险较小。

2024年上半年，公司流动比率、速动比率分别为3.68、3.17，短期偿债才气较强，货币资金/流动欠债为1.39，货币资金对短期债务的偿付才气较强，且以上三个想法较以往年份均有所普及，公司短期偿债才气较往年增强。长久债务与营运资金比率下降到0.40，公司营运资金复古长久欠债的偿还才气增强。

2.5公司中枢资源和竞争上风分析

2.5.1供应商齐集及客户关系舒适

公司筹划群众逾越100种品牌的万般食物，包括快速浪掷品驰名品牌，并备有全面的居品存货，其中包括雪糕、奶酪、急冻居品、奶类居品、希腊、土耳其及菲律宾居品。由于公司已设置领有逾200名腹地及外洋供货商的宽广齐集，在采购居品以知足客户需求时，公司可自种类旺盛的居品中进行挑选，同期，在知足客户终末一分钟或一次过条目方面领有更高的议价才气。由于多年业务来去，公司已与供货商设置安靖关系，从而令公司可抓续供应居品而不会出现要紧中断，并可实时反馈客户需求。

公司客户群主要包括船舶供应客户、零卖及食物就业客户。公司已与船舶供应客户设置安靖关系，已为部分客户提供就业逾越十年。同期，由于公司当前领有的船具商客户乃于中国及香港筹划业务，公司凭借现存关系及对其需求的了解，已慢慢将业务扩张至香港船舶供应业。

2.5.2居品及就业组合丰富

公司相当筹划奶类居品的拜托、储存及处理，公司向船舶供应客户供应万般奶类居品。因此，公司可储备多数及万般奶类居品。奶类居品的保质期相对较短，有必要使用相当的制冷开采及储存法子，以确保该等居品储存时及在拜托予客户前保鲜。公司筹划冷藏法子及拜托车辆，该等法子专为达致此类特定食物的条目及章程而配备。该等冷藏法子的成本及相当配备的拜托车辆组成一定的准初学坎，从而增强公司于此类食物供应方面的竞争上风。

公司的拜托团队向客户提供24小时全天候拜托就业，可在接获示知后三个小时内拜托居品。公司的业务营运一年365天抓续进行，致使在节沐日历间亦不绝交。公司的拜托就业范围涵盖口岸及船舶，而倘公司错过预定拜托时候且船舶已离开口岸或其他提货点，公司将主动租用装载驳船（称为「驳船」的袖珍船只）以「赶上」关系船舶，确保居品可拜托予终局客户，原因是由于船舶一般在口岸停留时候不长，船具商将无法从替代供货商订购。

除拜托承诺外，公司亦可提供定制食物以知足各客户的需求。举例，公司的部分奶类居品包括凭据其中一位零卖及食物就业客户的条目调配万般芝士。公司亦委聘泰国的一个孤立第三方分包商协助公司为该客户凭据其需求定制调味鸡翼。公司可凭借以高效就业及具竞争力的价钱实时知足客户居品需求（尤其是在质地和居品范围方面）的才气与客户设置安靖关系。

2.6政策配合情况

2024年12月，Cool Link与足想梦集团达成政策配合契约。足想梦集团是业内驰名的领路科技居品商，主要居品包括基础款、健步款、科技款与定制款领路品等，在寰宇范围内开设品牌直营店、品牌联营店及品牌加盟店，打造足盼望品牌“千城万店”生意模式，以店铺品牌进行寰宇线下、线上抖音、媒体告白寰宇招商等推行方式。凭据与公司处置层的换取，公司居品毛利率达35%-45%。当今，足盼望品牌加盟店已近1000家范畴，品牌在科技领路鞋商场影响力及占有率均在中国大陆名列第一，是当今惟逐个家在寰宇范围内以连锁加盟店就业终局浪掷客户的科技穿着品牌。

足想梦居品主要波及科技领路鞋、服装、箱包、体育领路器材等科技居品。公司本色适度东说念主郭桂先先生多年来通过与科研院校巨匠配合，开发了科技芯片内置于鞋服等穿着居品中，第一款科技领路鞋于2017年问世。公司采选委外加工和里面坐褥相勾通的模式，其中基础款、健步款、科技款三大品类鞋坐褥，委外加工占比80%支配，里面坐褥20%支配。配件均安排外加工工场坐褥，配件有帽子、衣服、短裤、防晒衣、袜子、箱包、手机贴、小红贴、皮带等。在政策配合中，动作足想梦过甚关联品牌在外洋的独家总代理，Cool Link享有在授权区域内销售关联品牌居品的独家权益，并有权使用乙方的品牌、商标、符号等进行商场推行和销售行径。这关于企业的政策配合发展、横向业务拓展等均翻开了新的空间。

据公司显露的政策筹算，足想梦公司将在2025年前完成港股上市，进入成本商场；在国表里商场进行拓展，新增到 5000 家尺度化实体门店，进一步提高品牌商场影响力；同期加速鞭策品牌矩阵打造，完善高卑劣体系，优化居品想象，中枢科技抓续升级，打造品牌文化软实力。凭据当今足想梦（赣州）提供的财务报表，2024 年1-10月共产生收入 9965.2万东说念主民币，净利润2959.4万东说念主民币，净利润率达29.7%。假定11月与12月的销售收入与净利润与10月一样，则2024年瞻望可罢了营收1.17亿元，净利润3470.41万元。

三、2024-2026年公司举座功绩预测

关节假定：

a. 新加坡港具有特有的地舆位置，受红海危险事件影响，船运公司依赖新加坡港动作转运口岸，多数预期外船只到港导致“船舶聚拢”，同期船只摇荡时候及成本加多。同期，一带一起政策及新加坡港泊位加多，有望带来到港船只数不停增长，瞻望到港补充食物供应的船只须望加多，公司与船舶供应客户已设置雄厚关系，瞻望来自船舶供应客户的收入亦有望随之增长。概述行业增长预期及公司情况，将2024年至2026年，来自船舶供应客户的收入增速分别设定为8%、6%及6%。

b. 除船舶供应客户外，提供供应商客户还包括批发商、零卖商、栈房、餐馆、咖啡馆、航空运营商等。自2024年2月新加坡认真对中国公民实行免签入境以来，中国游客大幅增长，据新加坡旅游局数据，2024年前三季度，来自中国内地的游客达248万东说念主次，同比增长146.3%。同期，跟着马来西亚、新加坡、泰国陆续与中国实施互免签证政策，中国游客出入“新马泰”便利性进一步提高，有望进一步促进当地旅游业发展。瞻望食物批发零卖业及当地餐饮旅游业收入有望进一步增长，公司筹划的居品及就业组合丰富，瞻望来自其他批发及零卖客户的收入亦有望随之增长。概述行业增长预期及公司情况，将2024年至2026年，来自其他批发及零卖客户的收入增速分别设定为50%、45%及45%。

瞻望2024-2026年公司营业收入分别为3335.93、3554.63、3794.80万新元，同比增长8.43%、6.56%、6.76%，包摄于母公司股东净利润分别为250.72、425.15、1,188.10亿元，对应EPS分别为每股0.01、0.01、0.03新元，以港元/新加坡元汇率6.01折算，对应EPS分别为每股0.04、0.06、0.18港元。

四、公司估值分析

4.1 P/E模子估值

近期，由于亚太地区商场对食物供应及资源运载需求增长，商场预期公司主营业务有望罢了精良增长，带动公司股价高潮。2024年10月23日，公司收盘价为2.86港元，总市值为11.40亿港元，对应PE（TTM）为-78.23。

对比卫龙厚味、锅圈、百果园集团的估值水平，概述谈判公司功绩成长性，预期2024年公司有望罢了扭亏为盈，赐与公司PE估值40X-50X，对应股价1.60元/股- 2.00元/股为合理估值区间。

4.2 DCF模子

以预测的2024-2026年EPS分别为0.04、0.06、0.18港元/股为基础，进行完竣估值测算，对应每股合理的内在价值为4.36港元。

估值证明：（1）永续增长率聘请略低于GDP增长率；

（2）DCF模子中以EPS代替解放现款流量进行测算；

（3）预测本领为2024-2026年，永续期自2027年运转；

（4）谈判商场风险和企业自身风险身分，折现率包含了风险溢价。

五、投资提倡

受多种身分概述影响，新加坡到港船只数慢慢增长。2024年前8个月，新加坡港到港船只数达83855艘，同比增长4.91%。到港船只数及船只摇荡时候的加长，瞻望到港补充食物供应的船只须望加多。同期，新加坡旅游业的复苏亦有望带动食物批发及零卖业务增长，据新加坡旅游局预测，瞻望2024年新加坡旅游业将抓续复苏，入境游客赓续加多，达1500万东说念主次至1600万东说念主次，同期将带来260亿新元至275亿新元的旅游收入。公司在新加坡船舶供应行业已有逾越20年行业熏陶，与供应商及客户已设置雄厚关系。瞻望跟着新加坡到港船只数及入境游客增长，公司自船舶供应客户、其他批发及零卖客户的收入亦有望随之增长。

并购方面，企业关于足想梦的投资应当视为跨行业的业务尝试。不同行务端的客户群交换在扩张业务和客户自己的同期，也为企业的发展提供了新的增长点。此外，从足想梦的业务发展和财务推崇而言，合理的估值水平应当谈判其将来发展空间。因此，跨行业的投资行径在传统业务有可能在2024-2025年的贸易不笃定的情况下，为企业带来多重的行业护城河。

六、公司投资评级

凭据公司功绩预测、合理估值水平、基准指数的波动预期，公司赐与公司“推选（初度）”的投资评级。

七、风险提醒

1、商场风险

由于访佛供应商数量宽广，且供应商提供的居品及就业互异化较小，新加坡提供供应分销行业竞争热烈。马来西亚等国亦在不停加速口岸成立，靠岸在新加坡口岸的船舶数量可能下降，进而公司功绩可能会受到影响。

2、汇率风险

公司的业务主要以新加坡元及港元计值，些许贸易应付款项以其他货币（如欧元、马来西亚令吉及好意思元）计值，外汇波动将使公司濒临一定外汇风险。

数据开首：公司公告，华通证券国际有限公司筹议部

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8.本评释中说起的投资价钱和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。往日的推崇并不代表将来的推崇，将来的答复也无法保证，投资者可能会亏蚀本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价钱或来自这一投资的收入产生不良影响。

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