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智通财经APP获悉，国联证券发布研报称，钨材需求量增长，而供给垂危或将保管，支捏钨价核心抬升。供给端看，钨是计谋稀缺资源，国内钨矿供给受资源品位下落、开采老本抬升、安全环保趋严等要素影响，产量较难增长，钨矿供给受经管；需求侧，跟着2024年国表里制造业景气水平有所回升，伏新增装机的快速增长有望催化光伏限制钨材需求量增长。

国联证券主要不雅点如下：

钨是中国上风矿种，计谋稀缺资源

钨是一种当然界珍稀的高熔点金属，具有高密度、高硬度、高耐磨性、高电导率、高温强度等性能。硬质合金为钨最主要的下流需求限制，2023年硬质合金钨销耗量占比为56.1%。硬质合金可用于制造多样切削器具、刀具、钻具和耐磨零部件，被重大诈欺于机械加工、矿山采掘、汽车制造、石油钻井、电子信息等限制。

字据USGS，为止2023年末，大家钨矿储量约为440万金属吨；中国钨矿储量约为230万金属吨，占大家总储量的52.3%。2023年大家钨矿产量约为7.8万金属吨，同比下落2.3%；其中，中国钨矿产量为6.3万金属吨，占大家总产量的80.8%。

钨矿供给受经管，往时增长弹性有限

为保护和合理设备上风矿产资源，按照保护性开采特定矿种措置掂量划定，国度对钨矿推行开采总量限制。2010-2024年，宇宙钨矿开采总量限制贪图由8.0万吨(WO3含量65%)增至11.4万吨，年均复合增长率仅2.56%。国内钨矿供给受资源品位下落、开采老本抬升、安全环保趋严等要素影响，产量较难增长；

字据亚洲金属网，2024年1-9月，中国钨精矿分娩商觉得销售钨精矿为4.81万吨，同比下落10.18%；为止2024年9月末，中国钨精矿分娩商库存量同比下滑94.59%。海外钨矿名堂短期内新增产量主要来自哈萨克斯坦巴库塔钨矿，字据佳鑫国际招股阐明书，2024年巴库塔钨矿钨精矿产量瞻望为0.13万吨。

传统限制需讨教养，光伏钨丝需求快速增长

钨需求端来看，2024年国表里制造业景气水平有所回升，汽车、销耗电子和工程机械限制稳中向好；2024年1-10月，宇宙金属切削机床累计产量为56.69万台，同比增长7.4%，国内硬质合金需求量有望好转。

2024年1-10月，宇宙光伏新增装机量为181.30GW，同比增长27.17%，光伏新增装机的快速增长有望催化光伏限制钨材需求量增长。字据安泰科，2024H1宇宙钨材限制钨销耗量为0.81万金属吨，同比增长20.0%。

供给垂危或将保管，支捏钨价核心抬升

该行瞻望2024-2025年宇宙钨需求量分歧为6.88/7.13万金属吨，宇宙钨供给量分歧为6.46/6.52万金属吨；供需缺口分歧为-0.41/-0.61万金属吨，2024-2025年供需缺口捏续放大。

钨矿端供给趋紧，开动钨价上升；为止2024年11月29日，黑钨精矿主流市集均价为14.4万元/吨，同比上升20.0%；APT主流市集均价为21.1万元/吨，同比上升17.2%。

风险教唆：宏不雅经济环境风险；产业政策变化风险；安全分娩及环保风险；测算后果与骨子偏差风险。

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