专题：海马云港股IPO：三年累计耗损6.5亿 逾七成收入来自五大客户

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【深度】海马云港股IPO：三年累计耗损6.5亿 工信部通报合规问题 对赌压力缠上上市路  

　　近日，安徽海马云收到证监会对于本次境外上市的备案响应观念，具体响应如下：

　　一、对于历史沿革。请按照《监管国法适用带领——境外刊行上市类第2号》讲明你公司历史沿革中是否存在股权代握，诞生及历次股权变动是否正当合规。

　　二、对于股本情况。（1）宁波悦然于2024年11月入股你公司并于2025年4月退出，请按照最近12个月内新增鞭策核查条件对其进行补充核查。此外，近12个月内你公司新增加名鞭策，且入股价钱存在较大互异，请讲明该等鞭策入股价钱的合感性、存在较大互异的原因，以及是否存在入股对价额外、利益运输等情况；（2）光一文投与领航光一受团结主体限定，二者悉数握股比例卓越5%，请按照主要鞭策核查条件对光一文投进行补充核查；（3）咪咕文化、合肥新经济为国有鞭策，请讲明国有股鲜艳办理推崇；（4）请就已实施的职工握股权谋是否正当合规、是否存在利益运输出具明确论断性观念；（5）请讲明本次拟参与“全运动”鞭策所握股份是否存在被质押、冻结或其他权益曲折的情形。

　　三、对于限定权认定。（1）部分波及董事会、股份转让的突出鞭策权益将自上市之日起远离，请聚合上市后鞭策会、董事会联系股权结构或席位组成、方案机制讲明上述突出鞭策权益远离是否对你公司限定权形成要紧影响；（2）在支配逾额配售权的情况下，上市后党劲峰所限定的表决权比例将从27.35%下落至14.31%，请讲明上述变化是否导致你公司上市后限定权变更及联系依据。

　　四、对于业务经营。（1）你公司额外下属公司天津海马云、海马云智能握有升值电信业务许可证，请讲明你公司、天津海马云刊出所握派司的推崇，以及海马云智能所从事升值电信业务属于外资截止范围以及你公司上市后握续相宜外资准入策略轨则的具体依据；（2）除第（1）项所述情况外，你公司额外境内下属公司、分支机构的经营范围波及数据管理就业、互联网新闻信息就业、互联网信息就业、升值电信业务、汇集文化经营等业务，请讲明上述业务的展业情况，应否赢得联系天禀许可。若未实质展业，请讲明经营范围包括上述业务的必要性；（3）你公司享有支付系统软件文章权，以及多款游戏软件及平台文章权，请讲明是否实质从事游戏及支付业务，应否赢得相应天禀许可。

　　五、对于数据安全。（1）请讲明你公司及下属公司是否波及开荒、运营网站、小要领、APP、公众号等家具，是否波及向第三方提供信息内容，提供信息内容的类型以及安全保护措施；（2）请讲明采集及储存的用户信息限度、数据采集使用情况，上市前后个东谈主信息保护和数据安全的安排或措施。

　　6月27日，安徽海马云科技股份有限公司AnhuiHaimacloudTechnologyCo．，Ltd．（简称“海马云”）在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司和招银海外担任联席保荐东谈主。字据招股书，本次港股IPO召募资金将用于：1）握续投资公司的基础设施；2）为与公司中枢平台软件（组成公司所提供家具和就业的工夫基础）联系的研发活动提供资金；3）进一步开荒和践诺公司的新兴家具，包括云桌面GPUaaS及RunningHub.ai；4）为游戏AI才气的握续开荒和迭代提供资金；5）营运资金额外他一般企业用途。

　　动作中国云游戏场景实时云渲染就业市集份额17.9%的头部企业，其2024年营收达5.2亿元，三年复合增长率33.8%，增长势头显耀。但光鲜数据背后，是三年累计6.5亿元的耗损总和，以及客户供应商高度靠拢、资金链紧绷等多重风险。更需眷注的是，公司2025年4月因“超范围采集个东谈主信息”等问题被工信部通报，合规风险走漏；同期，若2026年底前未上市将触发对赌公约，大鞭策需支付约5300万元回购，而公司2024年末现款仅2624万元。这场上市冲刺，正被多重风险包围。

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